步步高捧着金饭碗乞讨
巨额火灾赔偿何时支付
步步高（002251）是一家商业零售连锁经营公司，业务涵盖超市、百货、家电、批发四大类，因其布局于湘赣三、四线城市的购物中心，被市场誉为“民营超市第一股”。但是，坐拥强大商超现金流的步步高公司，一方面大手笔购买银行低收益理财产品，一方面却向其控股股东举债4亿元。这种明显不符合逻辑的事情背后，隐藏着步步高多少秘密？捧着金饭碗讨饭吃？在A股市场，上市公司向大股东借款的事情时有发生，这些公司多数是因为资产负债率较高，持续经营难以为继，不得不依靠大股东输血度日。但是，像步步高（资产负债率三季度为58.14%）这样一方面动用闲置资金购买理财产品，另一方面却向大股东借款的公司却少之又少，有投资者戏称步步高这是“手捧金饭碗乞讨”。那么，在这种反常的行为背后，是否隐藏着上市公司向大股东输送利益呢？2013年3月27日，步步高发布了《募集资金使用管理办法》，该《办法》明确“公司募集资金投资项目不得为持有交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人、委托理财等财务性投资，不得直接或者间接投资于以买卖有价证券为主要业务的公司”，“公司不得将募集资金用于质押、委托贷款或其他变相改变募集资金用途的投资。”
然而，仅仅两个星期之后，4月11日，步步高却自己坏了这些规定，开始进行大手笔的委托理财（见表1）。4月11日，步步高发布《关于使用部分闲置募集资金购买银行理财产品的公告》表示，“公司董事会拟决定使用部分闲置募集资金不超过人民币19500万元适时购买保本型银行理财产品”，此后，步步高便开始频繁购买理财产品，一次又一次地违背了自己制定的规定。注意到，步步高购买的这些理财产品利息最高为3.6%/年，利息最低的只有3%/年，收益率普遍较低。此外，在今年7月份，步步高还委托中国建设银行股份有限公司湘潭市分行向重庆绿港标志房地产开发有限公司贷款人民币14000万元，贷款年限一年，此举也违反了其《募集资金使用管理办法》中“公司不得将募集资金用于质押、委托贷款或其他变相改变募集资金用途的投资”的规定。就在步步高频繁购买理财产品的同时，公司又向大股东大额借款。11月6日，步步高发布了一份借款公告称，向其控股股东步步高投资集团股份有限公司借款40000万元，以同期银行贷款利率为准（2012年7月标准一年期贷款利率最低6%），将用于补充公司流动资金。该借款公告一出，便引起二级市场上投资者的困惑——既然步步高有钱频繁购买理财产品，还对房地产企业提供对外贷款，说明公司并不缺钱，怎么反而还要向其控股股东举债呢？公开资料显示，步步高曾于2013
年3月非公开发行股票5639.59万股，募集资金净额为118154.25万元。这笔资金的注入，使得步步高现金流情况良好，加之该公司负债情况乐观，而募投项目也几近完工。公司账面上来看似乎并不缺钱。根据步步高2012年三季报显示，2012年三季报货币资金为65463.81万元，预付账款51565.81万元；而今年三季报显示货币资金期末余额为90096.37万元，预付账款期末86187.02万元，分别增长37.62%和67.14%。另外，2012年三季报步步高的资产负债率为67.42%，今年三季报资产负债率下降为58.15%（见表2），由此看来，步步高确实不需要借款。但是，公司向大股东借入4亿元巨额贷款要干什么？这不明摆着是“捧着金碗乞讨”吗？有投资者提出质疑，“自己有大把的现金闲置不用，去买低收益的银行理财产品，另外一方面却付出高额利息向大股东借款，这不是向大股东输送利益是什么？”巨额火灾赔偿何时支付？步步高的巨额借款到底作用是什么？如果不是像投资者所猜测的利益输送的话，很可能就是为了支付赫山店火灾赔偿做准备了。4月20日，步步高控股子公司湖南步步高连锁超市益阳有限责任公司下属的赫山店（下称“赫山店”）发生火灾并造成3人死亡。据相关媒体报道，火灾可能为工人在超市装修时焊接电梯所致，大火从负一楼烧起，总面积为7800平方米的六层商城基本烧得面目全非，而“负一楼为储物间，没有任何消防设施”。“当天超市内的火灾自动报警系统和自动喷水灭火系统均失效”才造成惨剧，当时大火造成了周边多达70户的群众受灾。也注意到，最近4年来，步步高旗下门店每年都有因为消防不达标，而被当地消防部门督牌多次整改的情形。不过，对于这次火灾以及火灾赔偿问题，步步高到现在也没有一个明确答案。根据相关媒体的报道，估计这场火灾赔付将是一个巨大的数字。有熟悉超市的专业人士曾经表示，“按照行规，超市投保的财产险一般只投保商品而不投保建筑，且步步高赫山店为租借的物业，商城楼上的几十户居民损失需由公司而不是保险公司承担”。如果是这样的话，70户居民的赔偿与门店的重新装修，将是步步高一笔巨大的营业外支出。